​🌊 Русгидро #HYDR | Чистый долг превысил 400 млрд р, расходы растут

▫️Капитализация: 204 млрд ₽ / 0,4595₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 554 млрд ₽
▫️скор. EBITDA ТТМ: 136 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 2,7 млрд ₽
▫️скор. ЧП ТТМ: 29 млрд ₽
▫️P/E ТТМ: 7
▫️P/B: 0,3
▫️fwd дивиденды 2024: 0%

👉 Результаты за 3кв2024г:

▫️Выручка: 128,4 млрд ₽ (+19,8% г/г)
▫️скор. EBITDA: 35 млрд ₽ (+29,4% г/г)
▫️скор. ЧП: 9,2 млрд ₽ (+38,5% г/г)

✅ Запланированная ранее либерализация энергорынка Дальнего Востока уже начинает реализовываться: на новую схему в 2024г перешло 15% потребителей, 50% перейдет в 2025г, а в 2027 году 100% потребителей перейдет на рыночное ценообразование. Это уже позитивно отражается в росте фин. показателей, тарифы растут быстрее, чем в среднем по стране.

❌ Чистый долг Русгидро вырос до 423,4 млрд рублей при ND / EBITDA = 3,11 (на конец 2023г у компании был чистый долг в 323,6 млрд). Диапазон эффективной ставки по банковским кредитам — 20,3-22,5%, в следующем квартале долг станет дороже.

❌ Отдельно за 3кв2024г чистые расходу по долгу составили 6,6 млрд рублей (+110% г/г). На обслуживание долга уходит уже 30,8% операционной прибыли.

❌ С начала года капитальные затраты Русгидро составили 122,6 млрд рублей (на уровне прошлого года). Традиционно, в 4кв наблюдается рост капекса, ранее менеджмент сообщал о планах на Capex в 206,4 млрд за 2024г. То есть, если прогноз не пересмотрят, то в 4кв компания потратит еще около 80 млрд.

👆 На фоне высоких капитальных затрат, за 9м2024г компания уже получила убыток на уровне свободного денежного потока в 50,9 млрд рублей.

❌ На уровне скорректированной чистой прибыли компания пока зарабатывает, но уже в 3кв2024 вся прибыль образована только благодаря субсидиям.

Выводы:
Компания испытывает острый дефицит денежного потока, инвестиционная программа не покрывается собственными средствами и требует привлечения долга, который уже в 2 раза выше текущей капитализации. Оснований ждать щедрых дивдиендов пока нет, они могут появиться только после сильного снижения ставки ЦБ РФ и то не сразу 9уж очень большой долг накопился).

С момента предыдущего обзора мнение особо не поменялось. Справедливая цена акций около 0,65р, но пока нет драйверов.

P.S. В ближайшие дни на канале будет серия давно назревших постов по поводу текущей ситуации в мире, фондовых рынков, сырьевых рынков инвестиций, крипты и некоторых других тем 🔥

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Русгидро #HYDR