Квартал к кварталу выручка снизилась на 10%, до 166 млрд ₽, и оказалась ниже ожиданий аналитиков и консенсус-прогноза на 2–3%. EBITDA упала на 37%, до 23 млрд ₽, — она хуже прогнозов SberCIB на 18% и консенсус-прогноза на 10%. Основная причина — рост издержек, в первую очередь затрат на труд и сырьё. В этом году расходы на оплату труда в себестоимости увеличились на 36% год к году.
💡 Несмотря на падение EBITDA и сезонный рост капзатрат, свободный денежный поток (СДП) улучшился относительно третьего квартала, но всё равно составил скромные 6 млрд ₽ с доходностью 1%. Его рост поддержало снижение оборотного капитала. На фоне низкого СДП аналитики не ждут дивидендных выплат за второе полугодие прошлого года.
⚠ Компания считает, что в начале 2025 года высокая ключевая ставка и сезонный фактор продолжают негативно влиять на спрос на металлопродукцию. Однако в этом году, по прогнозам ММК, капзатраты серьёзно снизятся по сравнению с 2024-м. Это позитивный фактор, который соответствует ожиданиям SberCIB.
➡ Аналитики отмечают, что акции компании торгуются с коэффициентом EV/EBITDA на 2026 год на уровне двух. Это значит дисконт около 50% к аналогичному показателю [MOEX: CHMF] "Северстали". В SberCIB сохраняют позитивный взгляд на акции[MOEX: MAGN] ММК с оценкой "покупать" и таргетом 55 ₽.
#MAGN 
