[MOEX: YDEX] "Яндекс", один из лидеров российского сектора IT-технологий, рассказал о планах размещения до 6 млн обыкновенных акций для программы мотивации сотрудников.

Что это означает? Давайте разбираться.

Как правило, у инвесторов есть определенная аллергия на слово "допэмиссия". Но, по нашему мнению, в данном конкретном случае с "Яндексом" это не скажется негативно на акционерах компании. Почему?

1️⃣Цель выпуска — реализация опционной программы для сотрудников. Такие акции не являются голосующими и на них не выплачиваются дивиденды до тех пор, пока их не получат сами сотрудники. И это происходит не сразу.

2️⃣В подобных опционных программах обычно применяется принцип вестинга, то есть постепенного предоставления прав на исполнение опциона в течение четырёх лет. Это означает, что сразу все опционы на акции исполнить не получится, и процесс будет происходить поэтапно.

3️⃣Объем в 6 млн штук — относительно небольшой, можно сказать, мизерный. Он составляет порядка 1,5% от акционерного капитала "Яндекса" (около 390,5 млн акций). Так что изменения будут незначительными.

4️⃣Есть вероятность, что объем выпуска в реальности будет меньше, чем 6 млн. Ранее представители "Яндекса" уже заявляли, что в этом году количество акций в обращении не увеличится более чем на 2%.

5️⃣Расходы на мотивацию носят неденежный характер, это не "кэшевые" выплаты менеджменту, так что они не оказывают влияния на денежные потоки компании.

Кстати говоря, такие прецеденты уже были в истории компании, тем более, что программы мотивации — это стандартная практика у IT-компаний (и не только у них). Так, у Yandex N.V. была подобная программа мотивации, где исторически размытие составляло около 2% в год. Обычно такие программы позитивно влияют на рост акционерной стоимости.

▪️Подведем итог. Ожидать негативной реакции рынка на данные новости не стоит. Скорее всего, рынок не обратит на это внимания. А вот тот факт, что "Яндекс" при сильной фундаментальной картине оценен сегодня дешевле сектора по мультипликаторам — на этом можно заострить свое внимание. По нашим расчетам, коэффициент EV/EBITDA составляет порядка 10,1х при среднеотраслевом на уровне 16,7х.

Кроме того, компания выпустила хорошую отчетность по итогам 2024 года и планирует нарастить показатели в 2025 году. В частности, "Яндекс" прогнозирует, что его выручка вырастет более чем на 30% г/г, а скорректированная EBITDA составит не менее 250 млрд руб.

#российский_рынок

💰💰bitkogan