🏦 Несмотря на жесткую денежно-кредитную политику ЦБ в прошлом году, МТС банк показал вполне достойные результаты. Сегодня разберемся, за счет чего удалось сохранить растущую динамику и какую цену акций можно считать справедливой.
📊 Вышел финансовый отчет по МСФО за прошлый год. Начнем традиционно с ключевых показателей бизнеса.
📈 Розничный кредитный портфель вырос на 12,1% г/г до 336,5 млрд руб. Чистые процентные доходы достигли 41,6 млрд руб., увеличившись на 15,8% г/г.
☝️ Это хороший результат в условиях дорожающего фондирования и ужесточения макропруденциального регулирования. Проще говоря, ЦБ ввел более жесткие требования к заемщикам, что негативно повлияло на новые выдачи кредитов всего банковского сектора.
📈 Также позитивную динамику продемонстрировали непроцентные доходы бизнеса, которые увеличились на 11,1% г/г до 31,7 млрд руб. Ранее компания в рамках стратегии заявляла об упоре на рост транзакционного бизнеса. И мы видим, что планы уже начали реализовываться. Это позволит диверсифицировать источники доходов, чтобы изменения монетарной политики не оказывали сильного влияния на бизнес.
✔️ Менеджменту удалось удержать рентабельность капитала (ROE) на уровне 2023 года в 19,2%. Отношение операционных расходов к доходам незначительно выросло (+2,3п.п.) до 33,5%. Как видим, инфляция и рост расходов на заработные платы, на фоне перегретого рынка труда, не оказали значительного негативного влияния на маржинальность.
☝️ Отчасти этого удалось добиться за счет привлечения "дешевых" источников фондирования через текущие средства физических лиц, которые выросли в 1,5 раза г/г. Доля таких средств составила 19% против 14% в 2023 году.
📈 Благодаря работе менеджмента над снижением издержек, чистая прибыль выросла на 26,6% г/г до 15,8 млрд руб. Капитал достиг отметки 92,9 млрд руб. (без учета субординированных облигаций), что на 30,4% выше, чем в 2023 году.
✔️ Достаточность капитала H 1.0 осталась на высоком уровне в 10,5% при минимальном требовании в 8,75%. В апреле показатель еще вырастет за счет включения в регуляторный капитал чистой прибыли по РСБУ за 2024 год.
🧐 Сейчас оценка МТС банка по мультипликатору P/B одна из самых низких в секторе и составляет 0,48х. АТОН закладывает целевой уровень по данному мультипликатору в 0,7х, это дает ориентир по справедливой цене акции МТС банка в районе 2000 руб. (+29% к текущей цене).
📌 Резюмируя, многие представители банковского сектора уже отросли, но у МТС банка еще все впереди. По мере выхода отчетов у рынка появится осознание того, что в бизнесе все хорошо, а оценка вернется к своим справедливым значениям.
#MBNK❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@invдацией!
@investokrat
