Аналитический обзор: почему рубль укрепляется вопреки ухудшению торгового баланса, как геополитика влияет на позиции доллара и какие сигналы из США и Китая будут определять динамику валют на ближайшей неделе.

🎙Софья Донец, CFA, главный экономист Т-Инвестиций:

Рубль продолжил укрепляться и достиг максимальных уровней с начала декабря: курс к юаню закрепился вблизи 10,87 руб., официальный курс к доллару составил 75,92 руб., к евро — 89,06 руб.

При этом, несмотря на сокращение профицита текущего счета и ослабление сырьевого экспорта, курс рубля пока не реагирует на ухудшение торгового баланса.

💭 Мы допускаем, что на текущей неделе рубль сохранит крепкие позиции в диапазоне 10,8–11,3 руб./юань и 75–81 руб./доллар.

‣ Доллар ослаб под давлением геополитики: на прошлой неделе EUR/USD выросла до 1,183 (+1,7% н/н), тогда как USD/CNY удержалась вблизи 6,963.

Статус доллара как защитного актива остается под вопросом: рост цен на драгоценные металлы указывает на ослабление спроса, а новые потенциальные конфронтации с участием США вряд ли улучшат позиции «зеленой» валюты в ближайшей перспективе.

‣ Юань остается в фокусе на фоне замедления темпов роста экономики Китая: по итогам 2025 года целевой рост ВВП на уровне 5% г/г был достигнут, а объем экономики превысил $20 трлн, несмотря на торговую напряженность и дефляционные тенденции.

При этом поводов для устойчивого оптимизма немного. Экспорт по-прежнему остается ключевым источником роста, тогда как квартальные темпы замедляются (4,5% г/г в 4 кв. 2025). Это сужает пространство для ускорения экономики в 2026 году и снижает комфорт регуляторов относительно крепкого юаня: на прошлой неделе пара USD/CNY тестировала уровни ниже 6,96.

🗯 Мы ожидаем движения пары EUR/USD в диапазоне 1,175–1,190, а USD/CNY — в диапазоне 6,95–6,97.

Подробнее — в комментариях 👇