💎 АЛРОСА – как себя чувствует алмазный гигант?

Здравствуйте , читатели! Сегодня разберём свежий отчёт АЛРОСА за первое полугодие 2025 года и попробуем ответить на вопрос: как вообще себя чувствует компания на фоне проблем в отрасли?




📊 Ключевые цифры отчёта

•Выручка: 134 млрд ₽ (–25% г/г)

•EBITDA: 37 млрд ₽ (–42% г/г)

•Чистая прибыль: 40,6 млрд ₽ (+10,8% г/г)


❗ На первый взгляд парадокс: выручка падает, EBITDA просела, а прибыль выросла. Давайте разберёмся.




💰 Почему упала выручка?

Главный удар пришёлся по ценам на алмазы. Тут виноваты и избыток запасов на рынке, и слабый спрос, в том числе из-за дешёвых искусственных камней.

Даже небольшая распродажа складских запасов не помогла, цены на алмазы все ещё продолжают идти вниз, таща с собой доходы компании. Где дно – пока загадка.
Также негативно продолжают сказываться санкции ЕС и США ,но это не главная проблема





📈 А почему выросла чистая прибыль?

Секрет прост — не из операционной деятельности, а из разовых доходов.

А именно из за продажи активов в Анголе (сделка с "Катокой"): компания продала 41% доли в ангольском горно-рудном объединении "Катока". Доход от продажи доли составил 6,75 млрд рублей, а общее вознаграждение от сделки — 15,942 млрд рублей. Кроме того, компания переуступила права по дивидендам от "Катоки" на сумму 19,02 млрд рублей. Общий вклад этой сделки в прочие операционные доходы оценивается примерно в 26 млрд рублей, что напрямую поддержало чистую прибыль. Без этой разовой операции прибыль снизилась бы из-за операционных проблем.




📉 Долг и финансы

Вот где картина тревожнее:
Чистый долг вырос почти в 10 раз: на 30 июня 2025 он составил 60,97 млрд рублей, по сравнению с 6,34 млрд рублей в 2024. Это связано с привлечением новых кредитов для покрытия операционных и финансовых нужд. Коэффициент Net debt/EBITDA ухудшился до 1,18x с 0,05x годом ранее, что всё ещё в пределах комфортного уровня.

И тут есть проблема:
Не очень хорошо,что компания взяла долги в период высоких ставок ЦБ. В будущем это может привести к высоким финрасходам на проценты по долгам.
Но пока финрасходы снизились с 14,9 млрд ₽ до 12,8 млрд ₽





🏗️ Капзатраты и планы

CAPEX в H1 2025 — 22,3 млрд ₽ (–1,2% г/г). Вынуждено приходиться сдерживать.
Хотя при этом контрактные обязательства по CAPEX — ещё 60,5 млрд ₽ (будущие вложения, которые могут быть реализованы в 2025 году и позже.)
Компания старается держать инвестиции под контролем, но обязательств впереди много.




🪙 Диверсификация: ставка на золото

АЛРОСА понимает, что алмазный рынок проседает, поэтому активно развивает добычу золота:

Ещё с 2017 года попутная добыча золота ведётся на «Алмазы Анабара».
В 2024 купили лицензию на Дегдеканское рудное поле (Магаданская обл.) за 5,44 млрд ₽ — запасы около 100 тонн золота. Но работы начнутся только в 2029 году.
А в 2025 году стартует добыча на месторождении Хаптасыннах.

👉 Это шаг к диверсификации, чтобы снизить зависимость от алмазов.

(Кстати, слухи о передаче ЮГК компании – фейк, Минфин уже официально это опровергал 😁).




💸 Дивиденды: ждать ли выплат?

Ситуация с дивидендами выглядит печально: FCF в H1 2025 рухнул почти в 15 раз — до 2,6 млрд ₽.
По дивполитике (≥50% ЧП) выплаты могли бы быть около 2,7₽(5,5%), но FCF практически нет.
Вероятнее всего, дивиденды будут приостановлены из за финансовых проблем,включая быстрорастущий долг .





⚖️ Вывод

АЛРОСА страдает от падения цен на алмазы, и пока не ясно, где дно,а чистая прибыль выросла только благодаря разовой сделке в Анголе.
➕ долг растёт, финрасходы увеличиваются, дивиденды под вопросом.
Но диверсификация через золото может помочь компании в будущем.

📉 По оценке акции не супер дорогие— форвардный P/E ~6 (с учётом разового дохода,без него дороже). Но это отражает и высокие риски: растущий долг, отмена дивидендов и слабая конъюнктура на рынке алмазов.

👉Но пока цены на алмазы падают, АЛРОСА выглядит скорее рисковой, чем привлекательной историей.



#ALRS #ALRS #алроса #пульс_оцени #разбор #дивиденды