Raptor_Capital
Assinaturas: 0 Assinantes: 122

Blogues

💊 Сектор здравоохранения – Подробный обзор

📌 Продолжаем обзор секторов компаний Мосбиржи, и сегодня посмотрим на сектор здравоохранения. Напомню, ранее я делал обзоры нефтегазового сектора, банков, IT-компаний, ритейлеров, золотодобытчиков, удобрений, энергетиков, транспорта, металлургов и застройщиков.

❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:

• В сектор здравоохранения входят компании, связанные с медициной и/или фармацевтикой. За последние пару лет сразу несколько компаний из сектора провели IPO, характерной особенностью стала очень высокая оценка по мультипликаторам.

• Сектор здравоохранения, как и ритейла, является защитным активом (котировки держатся сильнее рынка во время рецессии). Тем не менее, возникает вопрос – смогут ли представители отрасли показать настолько высокие темпы роста, которые озвучивает их менеджмент?

1️⃣ ПРИБЫЛЬ В 2024 г.:

• Наибольший рост прибыли в 2024 году показали Мать и дитя (+27% год к году) и Озон Фармацевтика (+15,3%). Снижением прибыли отметились Аптечная сеть 36,6 (–6%) и Промомед (–3,1%).

2️⃣ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ ПО EBITDA:

• Лидером по маржинальности уже второй год подряд остаётся ЕМС (United Medical Group) (45,4%). Аптечная сеть 36,6 в силу своей специфики бизнеса имеет самый низкий уровень рентабельности (9,8%).

3️⃣ ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА:

• Отрицательный чистый долг лишь у Мать и дитя и ЕМС (у каждой компании чистый долг/EBITDA = –0,6x). Высокая долговая нагрузка у Аптечной сети 36,6 (2,5x) и Промомеда (2,1x).

4️⃣ ДИВИДЕНДЫ:

• Мать и дитя смогла порадовать инвесторов див. доходностью 21,8%, компенсировав почти 2 года без дивидендов до редомициляции. Озон Фармацевтика выплатила символические дивиденды (1%), остальные 3 компании дивиденды не платят.

• Также негативно отметил бы намерения менеджмента ЕМС выплатить накопленные за несколько лет дивиденды после редомициляции с Кипра. Переезд состоялся, но дивиденды решили не выплачивать.

5️⃣ ПРОГНОЗЫ МЕНЕДЖМЕНТА:

• Важная часть анализа сектора медицины – прогнозы менеджмента и их реализация. На 2025 год менеджмент Мать и дитя дал прогноз по росту выручки на 17%, чистой прибыли на 12%. Промомед ожидает рост выручки на 75%, рост чистой прибыли в 2,6 раза. Прогноз Озон Фармацевтики на 2025 год – рост выручки на 25%.

6️⃣ ОЦЕНКА РЫНКОМ:

• Самая дешёвая оценка рынком у ЕМС (P/E = 6x) и Мать и дитя (P/E = 7,4x). Оценка Промомеда вполне справедливая, учитывая темпы роста (P/E = 11,9x).

• Беспричинно очень дорогая оценка продолжает оставаться уже третий год у Аптечной сети 36,6 (P/E = 87x). Акции Промомеда также дорого оценены (P/E = 31x), но в случае выполнения прогноза по удвоению прибыли в 2025 году, мультипликатор снизится до P/E = 12x – по-прежнему недёшево.

✏️ ВЫВОДЫ:

• Лидером в секторе здравоохранения однозначно является Мать и дитя – компания показывает уверенный рост, имеет недорогую оценку и успешно реализует свою M&A стратегию. ЕМС мог бы тоже быть интересен, но у компании начались проблемы с операционными результатами (число визитов падает), а менеджмент показывает свою непрозрачность (невыплата обещанных дивидендов).

• Аптечная сеть 36,6 уже несколько лет остаётся аутсайдером в секторе по многим показателям, а Промомед и Озон Фармацевтика имеют недешёвую оценку даже по форвардным мультипликаторам. По-прежнему планирую добавить в портфель Мать и дитя на отметках 900-920 рублей за акцию. К посту прикрепил собственную таблицу с текущим состоянием сектора здравоохранения. Также напоминаю, что все обзоры компаний вы можете посмотреть в моём профиле.

👍 Ставьте реакции, если стоит продолжать разбирать другие сектора.

#хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #аналитика #MDMG #GEMC #OZPH #PRMD #APTK

9.428 ₽
+0.49%
745 ₽
+1.36%
1130.7 ₽
+0.06%
408.3 ₽
-0.97%
Para deixar comentários você deve registrar
Comentários (5)
Хороший обзор. 👍
Спасибо за ответ, и за обзоры
Верно, у обеих компаний капитализация ниже 10 млрд рублей. Генетико, если не ошибаюсь, до сих пор не представил отчёт по МСФО за 2024 г.
Артген и Генетико слишком маленькой капитализации для обзора?
Конечно, сто́ит продолжать! Очень подробно и интересно все расписано👍

Postagens relacionadas

ТОП-5 новостей прошедшего дня (25.07.2025)

1️⃣ ЦБ снизил ключевую ставку до 18% годовых
Совет директоров ЦБ принял решение снизить ставку до 18% с 20% на заседании в пятницу, 25 июля. Эта ставка начнет действовать с 28 июля. К тому же регулятор снизил прогноз по средней ключевой на 2025 год, до 18,8-19,6% с 19,5-21,5%, прогнозировавшихся в апреле.

2️⃣ Акционеры «Ростелекома» #RTKM утвердили дивиденды за 2024 год...

Наблюдаю, как многие сейчас пытаются предсказать, куда пойдет рынок в эту пятницу.

На мой взгляд, все более чем предсказуемо.

Если обратиться к недавним итогам заседаний ЦБ, что мы там наблюдали?

Смотрите сами:

✔️Ставку подняли - рынок пошел вниз

✔️Ставку оставляли - рынок шел вниз

✔️Ставку снизили - рынок упал до минимального уровня этого года

Так что никакой интриги нет🥲

Друзья, вебинар стартует уже через 15 минут. Подключайтесь и задавайте ваши вопросы 🤝

ВК: https://vkvideo.ru/video-202887315_456239780?list=ln-YzeLqHlQwmFnAnjjPZ

Rutube: https://rutube.ru/video/private/f524f164e4b63fa59f6199d9560cec15/?p=Icr6ISULduifZv1Tw0z1QQ

Пульс https://www.tbank.ru/invest/pulse/broadcast/VladproDengi240725/