Экономические данные этой недели: замедление инфляции

Что нового?


Недельная инфляция на 19 мая — 0,07% н/н (+0,06% неделей ранее). Показатель остается ниже 0,1 п.п. третью неделю подряд. Годовая инфляция, по предварительным данным, замедлилась до 9,9% г/г после 10,2% в апреле. Банк России оценил апрельскую инфляцию с сезонной корректировкой в 0,5% м/м или 6,2% в годовом выражении. Это минимум за 13 месяцев и вдвое ниже начала года. В мае замедление продолжилось.

Инфляционные ожидания населения в мае повысились второй месяц подряд: ожидаемая на 12 месяцев вперед инфляция составила 13,4% после 13,1% в апреле. Ожидания населения, на которые опирается ЦБ, реагируют на текущую динамику цен «на прилавке».  

Инфляционные ожидания предприятий, по данным ЦБ, в мае снизились до минимума с лета 2023-го. Средний ожидаемый рост отпускных цен на три месяца вперед составил 4,4% в годовом выражении. Оценки бизнес климата немного улучшились в мае. В целом они остаются на достаточно стабильном уровне со второй половины 2024 года, что говорит об отсутствии «перегрева».

Оценка платежного баланса России отразила сокращение торгового баланса в апреле – до $9 млрд после около $12 млрд в марте. Это связано со снижением экспорта и ростом импорта. Мы ожидаем, что в следующие месяцы экспортная выручка будет отражать снижение нефтяных цен, а импорт продолжит восстановление. С февраля он находится на нетипично низком уровне в отношении ко внутреннему спросу.

Рубль в реальном выражении (с поправкой на разницу внутренней и внешней инфляции) в апреле укрепился на 23% с начала года. Он остается существенно сильнее уровня, согласующегося с фундаментальными факторами, включая глобальные сырьевые цены. Ожидаем ослабления рубля не позднее июля-августа. 

Нашим базовым сценарием остается начало снижения ключевой ставки в июне. Этому способствует замедление инфляции и видимое торможение экономики.

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.
Весь текст дисклеймера