Ставка на ставку 🗣. Пятница 13-ое...

Сегодня пройдет очередное заседание ЦБ, на котором будет поднят вопрос о размере ключевой ставки. К сожалению, но несмотря на снижение ставки за год с 21 до 16% российская экономика подошла к сегодняшнему дню в очень плачевном состоянии...

📌 Текущие вводные

— Инфляция. Как бы странно не звучало, но на текущий момент в России есть 3 инфляции: инфляция от Росстата чуть выше 6%, инфляция бизнеса под 11% и инфляция населения чуть ниже 14%!

Cубъективно считаю, что правда находится где-то между инфляцией компаний и населения в районе +-12%, поэтому для поддержания жесткой ДКП (КС + 2%) ключевая ставка не видится ниже 14% до конца года...

— НДС и тарифы. Рост ставки по НДС с 20 до 22% и снижение порога по НДС с 60 до 20 млн рублей привели к разовому всплеску инфляции, но проблема заключается в том, что в октябре (сразу после выборов в Госдуму) будет почти двузначная индексация тарифов на газ и ЖКХ => еще один разовый всплеск инфляции в 4 квартале!

Шансов на исполнение шизотаргета по инфляции в 4% в 2026 году нет!

— Бюджет. Бюджет за 2026 год пока идет не по плану (план в 3.8 трлн рублей) с дефицитом в 1.7 трлн рублей за январь 2026 года. Шансы на переписывание результатов 2025 года по дефициту в 5.6 трлн рублей большие, так в текущий бюджет заложен нефть в 59 долларов и средний курс доллара в 92...

— ОФЗ. С таким дефицитом Минфин прибегает к базовому решению - размещение ОФЗ, что создает чрезмерное предложение, продавливая доходность по длинным ОФЗ до 15%....

— Самолет. Too big to fail - это история про Самолет, который пришел на ковер к Правительству. Просто показательная история о ситуации в экономики, когда крупнейший девелопер находится в текущем состоянии...

— Отчеты. Читаю выходящие операционные и финансовые отчеты за 2025 год и позитивом там нет пахнет. Отчет эффективной Северстали со сдувшейся маржой по EBITDA до 14% более чем показателен...

Мы пришли к стагфляции...

📌 Прогноз по ставке 🧐

Рынок поделился на два лагеря в 16% или 15.5%, но любое из этих решений не влияет на рынок, скорее важна риторика ЦБ, которая вряд ли будет мягкой из-за истории с НДС и тарифами в октябре!

Субъективные ожидания по ставке на сегодня: без изменений в 16% из-за консерватизма ЦБ!

В теории резкое снижение ставки в 2026 году возможно, но только по указке сверху по аналогии декабря 2024 года, когда цикл повышения ставки закончился!

Вывод: держитесь, хорошего Вам пятничного настроения...

#CHMF #SMLT #SU26248RMFS3