🦉 СФО ТБ-4-А1 По просьбе одного из совят Пульса сегодня рассмотрим

Blogs

9 fevereiro 10:15

Autor:

ats_отчётность облигации Анализ RU000A10CFK2 RU000A10B7T7 RU000A10DBM5 RU000A10DSC0 RU000A10DSD8

🦉 СФО ТБ-4-А1

По просьбе одного из совят Пульса сегодня рассмотрим секьюритизированный бонд. Что это такое, мы уже разбирали — теперь пройдёмся по конкретике.

📌 «Специализированное финансовое общество ТБ-4» — Общество, созданное Т-Банком специально для упаковки займов в облигации. По факту оно подконтрольно АКРА.

• Наименование: Кредитный поток 2.0
• ISIN:

#RU000A10CFK2
• Объём выпуска: 10 млрд р
• Номинал: 1 000р

• Длительность купона в днях: 31
• Погашение*: 2032/10/21
• Ставка: 16,00%

• Амортизация: да
• Обеспечение: да

* Это предельная дата, ибо погашение по факту пойдёт быстрее.

🟢 Отчётность эмитента. Смысла рассматривать не вижу, ибо это буквально оболочка для выполнения функций.

🟢 Рейтинг. Тут больше является формальностью. У Т-Технологий ruA+ со стабильным прогнозом ("Эксперт РА"). У Т-Банка ruAA ("Эксперт РА") и AA (АКРА) со стабильными прогнозами.

И как бы причём здесь AAA от АКРА у выпуска? Как поняла, столь высокий рейтинг присвоили за счёт кредитной поддержки, резервного фонда, уровня избыточной доходности и качества портфеля обеспечения.

🟢 Обеспечение. В качестве обеспечения выступают потребительские кредиты физических лиц. Не скажу, что это прямо гарантия. Если заёмщики начнут задерживать платежи или банкротиться, бонды дойдут до дефолта. Плюсом, на сколько потребительские кредиты нормальные, сказать сложно. Да, в решении о выпуске написали, какие кредиты выданы, но это на июль 2025 года... И как качество с течением времени отслеживать-то? Да, ставка у нас уменьшается, но налоги растут, ЖКУ улетает в космос, зарплата индексируется не особо классно, плюсом кто вообще кредит брал-то? Какой слой населения упакован в выпуск? Я знаю, что такое потребительский кредит в 2025 году. Как выразился мой друг:
Сейчас брать кредит подобно рабству.

В доках явных подробностей нет, кого в выпуск упаковали. Может люди от безысходности взяли деньги? Или ещё чуть-чуть повысить тарифы ЖКУ, и станет полная "сказка". В решении о выпуске на стр.22-25 просто формальные пояснения: заёмщик дееспособен, от 18 лет, доход подтверждён, не умер, не банкрот и проч.

🟠 Личное мнение. К секьюрам я отношусь нейтрально. После веселья в 2008, обеспеченным Аланом Гринспеном, в рейтинги продуктов, в которые упаковали кредиты, не верила бы. Просто понимайте, во что вкладывайтесь и какие риски это несёт. Это, конечно, не структурка с +100500 условиями, где может быть погашение по 315р при номинале 1 000р, однако брать кота в мешке на бирже чревато.

Другие кредитные потоки:
• 1.0 —

#RU000A10B7T7
• 3.0 —

#RU000A10DBM5
• 4.1 —

#RU000A10DSC0
• 4.2 —

#RU000A10DSD8

#ATs_отчётность
#облигации #анализ

Para deixar comentários, você precisa Registrar

Comentários (9)

Amatsugay

11 fevereiro 14:02

Alex_Voroncov, у нас, как клиентов брокера, есть некоторый конфликт интересов. Плюсом я сомневаюсь, что менеджеру доступна подноготная созданного СФО, где расписано, кого конкретно упаковали в выпуски. В профессионализме "упаковщиков" не сомневаюсь (компетенции должно было хватить, чтобы из одних наиболее закредитованных людей выпуск не формировать), однако нам, как рядовым облигационерам, всё равно не ясно, что с этими заёмщиками творится сейчас. У эмитентов хотя бы прикинуть по отчёту можно, на сколько всё "классно", а тут... Что касается рейтинга, то это всё на совесть агентствам. ЦБ здесь особо не причём — он начинает рулить или при утверждении методологий, или когда появляются явные вопросы к РА. В свою очередь агентсво заинтересовано в дальнейшем сотрудничестве с эмитентом, ибо за рейтинг платят. Да, в случае АКРА или Эксперта подтасовка маловероятна, однако в любом случае рейтингу верить особо нельзя. Беря те же МСФО: по-умному перекинуть часть расходов в баланс, немного поиграться с дебиторской, может выручку накрутить, убыточные дочки не включать или пользоваться немного другой методологией ведения отчётности, и Вы уже спокойно проходите аудит 🦉

Alex_Voroncov

11 fevereiro 03:24

Они переобеспечены, там хороший запас прочности, поэтому менеджер т премиум меня убедил. И рейтинг не совсем формальность, это соответствие требованиям цб вроде как, а требования эти созданы для исключения проблем, хорошо известных по фильму и учебникам . Есть выпуски без этого рейтинга там доходность другая, и риски то же повыше.

ArtemiiSss

9 fevereiro 17:23

Amatsugay пока Т-банк меня не убедил покупать эту красоту. У меня какой-то панический страх облигаций и повышенная толерантность к акциям. На облигации, да. Больше смотрю:) да, красивое:)

Noble_Irishman

9 fevereiro 16:41

Amatsugay 😁😁😁🤝😏🎩

Amatsugay

9 fevereiro 14:51

Noble_Irishman, а может даже и не в мешке 🦉👀

Amatsugay

9 fevereiro 14:50

ArtemiiSss, просили же посмотреть, что это такое) Посмотрели — красивое 🦉😁

Noble_Irishman

9 fevereiro 11:13

Я такие облигации называю "купить кота в мешке. А может и не кота"

ArtemiiSss

9 fevereiro 11:11

Очень интересный пост. Как раз вот эта вся сложность обеспечения кредита и волнует

ArtemiiSss

9 fevereiro 10:31

Amatsugay ничего себе! Огромное спасибо!

Postagens semelhantes

Снижение ключевой ставки, сигнал к оттепели в ДКП и новый раунд переговоров: итоги 13 февраля

13 fevereiro 19:14

Autor:

T-Investments

В пятницу индекс Мосбиржи вырос на фоне макроэкономических и геополитических сигналов. Банк России в шестой раз снизил ключевую ставку и заявил о планах продолжить смягчение денежно-кредитной политики. Дополнительную поддержку рынку оказало объявление о новом раунде переговоров на следующей неделе. По итогам основной сессии индекс прибавил 1,5% и закрылся ...