МД Медикал Груп: сильный IV квартал, но цена уже учитывает оптимизм

Компания отлично отчиталась, цифры выглядят очень убедительно, особенно если смотреть не только на общий рост, но и на его качество.

// Заметки на полях
Небольшое отступление от темы. Сейчас компания выглядит почти идеально: сильный отчёт, быстрый рост, кэш на балансе, отсутствие долга, прозрачная дивидендная политика. Всё хорошо. Кроме цены акций.
При текущих ценах див доходность — порядка 5-6% при том, что компания направляет на дивы до 100% чистой прибыли. «Не торт», — скажете вы. «Согласен» — отвечу я. Но когда у компании всё хорошо, она почти всегда и стоит соответствующе.

Первый раз писал, что «Мать и Дитя» — интересная история, ещё в начале лета 2024 года, в посте «Май — продавай». Тогда перед крупными дивидендами акции стоили около 1 000 руб. Позже писал, что и без сверхдивидендов компания остаётся интересной — когда цена болталась в районе 850 руб. Примерно так прошла и значительная часть 2025 года, пока под конец года котировки не ушли резко вверх.

Под теми постами регулярно появлялись «киты», «диваны» и другие подобные реакции — в зависимости от площадки. Иногда кто-то писал что-то вроде: «ерунда, потому что…». И в этом, собственно, и есть суть рынка.

Пока есть разные взгляды, у инвесторов есть возможность покупать хорошие компании по разумным ценам. Когда же всё становится очевидно, когда все согласны, что «бизнес отличный» — цена к этому моменту уже улетает, а соотношение риск/прибыль (r/r) перестаёт быть в нашу пользу. Хотя это вовсе не значит что дальше роста не будет.

Поэтому да — отчёт у «Мать и Дитя» отличный, вопросов к менеджменту нет. Жаль, что чуть-чуть не успел добрать до максимально доли в портфеле. Но сейчас по текущей цене актив выглядит дороговато, и думаю это надо проговорить до начала разбора цифр, а не после.
// конец заметок на полях

• IV квартал 2025: ключевые моменты
— Выручка +38,5% г/г, до 12,6 млрд руб. — рекордный квартал.
— LFL +15,5% — т.е. рост органический, на базе действующих клиник.
— Сеть «Эксперт» дала около 16% выручки квартала, т.е. и без неё темпы остаются двузначными.

• Про качество роста
— Амбулаторка в регионах: выручка ×2,3 г/г — рост сети, посещений и среднего чека.
— Операции +48%, при снижении койко-дней — фокус на более сложные и дорогие услуги.
— Роды +8,5%, средний чек растёт и в Москве, и в регионах.
— ЭКО — стабильный спрос, рост объёма и цены.

Мы видим смещение в сторону более маржинальной медицины → позитивно для прибыли.

• Финансы и баланс
— Снижение кэша: дивиденды + инвестиции (в т.ч. недвижимость под новый госпиталь в Москве).
— Долга нет — редкий случай для быстрорастущего бизнеса.
— CapEx: 2,25 млрд руб. в IV кв., 4,27 млрд руб. за год — инвестиции в рост без потери устойчивости (обожаю такую картинку, она же есть у Северстали, она же есть у ФосАгро и у других)

• Стратегически
«Мать и Дитя» — это бенефициар платной медицины и демографии, рост среднего чека выше инфляции, масштабирование без потери контроля и понятная дивидендная политика (>60% прибыли).

• Про цену
При цене около 1 500 руб. акция выглядит недешёвой. Рынок уже учитывает рост, успешное M&A и сохранение маржинальности. Честно сказать актив редко бывает дешёвым.

• Что в итоге?
#MDMG — сильный, предсказуемый и качественно управляемый бизнес для долгосрочного портфеля. Компания растёт органически и через M&A, сохраняет финансовую устойчивость и понятную дивидендную политику.

Хороший кандидат для регулярных покупок на локальных распродажах и коррекциях, когда соотношение риск/прибыль становится чуть лучше.
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией